알루미늄은 에너지 소비가 높고 탄소 배출량이 많은 금속입니다.탄소 감소에 대한 현재 글로벌 합의를 배경으로 국내 "이중 탄소"및 "에너지 소비 이중 제어"정책의 제약하에 전해 알루미늄 산업은 광범위한 변화에 직면하게 될 것입니다.우리는 정책에서 산업으로, 거시에서 미시로, 공급에서 수요로 전해 알루미늄 산업을 계속 깊이 파고들어 각 연결에 존재할 수 있는 변수를 탐구하고 미래 알루미늄 가격에 미칠 수 있는 영향을 평가할 것입니다.
알루미늄 가격이 "열 감소"에 직면하는지 여부에 따라 고온이 사라집니다.
8월의 무더위는 전 세계를 휩쓸었고 유라시아의 많은 지역은 극심한 고온 날씨에 직면했으며 지역 전력 공급에 큰 압박을 받았습니다.그 중 유럽의 많은 지역에서 전기 가격이 급등하여 지역 전해 알루미늄 산업의 또 다른 생산량 감소로 이어졌습니다.동시에 나라의 남서부 지역도 고온의 영향을 크게 받아 쓰촨 지역에서 대규모 생산량 감소가 발생했습니다.공급측의 간섭으로 알루미늄 가격은 7월 중순 톤당 약 17,000위안에서 8월 말 톤당 19,000위안 이상으로 반등했습니다.현재 무더위가 진정되기 시작했으며 연준이 금리를 대폭 인상할 것으로 예상됩니다.알루미늄 가격이 "열병"에 직면하고 있습니까?
우리는 단기 거시 심리가 약세라고 생각하고 미국 달러 지수의 상승이 원자재를 억제하여 알루미늄 가격에 압력을 가했다고 생각합니다.그러나 중기적으로는 유럽의 에너지 부족 문제가 장기간 존재하고 전해알루미늄 생산량 감소 규모가 더욱 확대되고 하류 및 최종 소비가 수입에 더욱 의존하게 될 것이다.중국의 낮은 에너지 가격으로 인해 알루미늄 수출은 저비용 이점이 있어 3분기와 4분기 내수 수출이 좋은 추세를 유지할 가능성이 높습니다.국내 전통 소비의 비수기에는 터미널 소비가 뚜렷한 회복력을 나타내며 중류 및 하류 링크의 저장 축적이 제한됩니다.고온이 물러난 후 다운스트림 건설이 빠르게 재개되어 재고가 고갈될 것으로 예상됩니다.펀더멘털의 지속적인 개선은 상하이 알루미늄을 더욱 탄력적으로 만듭니다.거시적 심리가 개선되면 강한 반등 모멘텀을 갖게 된다.'금구은십' 소비 성수기 이후 수요 약화와 공급 압박이 두드러져 알루미늄 가격은 다시 더 큰 조정 압력에 직면할 것이다.
비용 지원은 분명하고 철수 압력은 6 월보다 약합니다.
지난 6월 연준은 기준금리를 75bp 인상한다고 발표했다.발표 후 시장은 경기 침체 기대치를 거래하기 시작했으며 올해 알루미늄 가격이 연속 사이클에서 가장 큰 폭으로 하락했습니다.가격은 6월 중순 톤당 약 21,000위안에서 7월 중순 17,000위안으로 떨어졌다./t 근처에 있습니다.내수 펀더멘털 약화에 대한 우려와 함께 미래 수요 침체에 대한 두려움이 마지막 하락에 기여했습니다.
지난주 연준 의장의 매파적 발언 이후 시장은 75bp 금리 인상에 대한 기대치를 다시 한 번 거래했고 알루미늄 가격은 3일 만에 거의 1,000위안 가까이 하락하여 다시 큰 조정 압력에 직면했습니다.우리는 이 조정의 압력이 6월의 압력보다 훨씬 약할 것이라고 믿습니다. 한편으로 알루미늄 공장의 헤징 수요의 관점에서든 6월의 전해 알루미늄 산업의 이익은 3,000위안/톤 이상이었습니다. 자체 또는 수요 약화의 맥락에서 업스트림 산업.지속 불가능한 고수익의 관점에서 알루미늄 기업들은 이익 감소의 위험에 직면해 있다.이익이 높을수록 하락폭이 커지며 현재 업계 이익은 400위안/톤 안팎으로 떨어졌기 때문에 지속적인 콜백 여지가 적다.반면, 전해 알루미늄의 현재 비용은 분명히 지원됩니다.6월 중순 전해 알루미늄의 평균 가격은 18,100위안/톤 정도였고, 8월 말 가격은 여전히 17,900위안/톤 수준으로 아주 작은 변화를 보였다.그리고 장기간에 걸쳐 알루미나, 예비소성 양극 및 전기 비용이 하락할 공간이 상대적으로 제한되어 전해 알루미늄의 생산 비용을 장기간 높은 위치에 유지하여 현재 알루미늄 가격을 지지합니다. .
해외 에너지 가격 비싸고 감산 더 확대
해외 에너지 비용은 여전히 높고 감산은 계속 확대될 것입니다.유럽과 미국의 전력 구조 분석을 통해 재생 에너지, 천연 가스, 석탄, 원자력 및 기타 에너지원이 큰 비중을 차지함을 알 수 있습니다.미국과 달리 유럽은 천연 가스와 석탄 공급을 수입에 더 많이 의존합니다.2021년에 유럽의 천연가스 소비량은 약 4,800억 입방미터가 될 것이며 천연가스 소비량의 거의 40%가 러시아에서 수입됩니다.2022년 러시아와 우크라이나의 갈등으로 러시아의 천연가스 공급이 차질을 빚어 유럽의 천연가스 가격이 지속적으로 급등했고, 유럽은 전 세계적으로 러시아 에너지의 대안을 찾아야 하는 등 간접적인 압박을 가했다. 글로벌 천연가스 가격 상승.높은 에너지 가격의 영향을 받아 북미 알루미늄 공장 2곳에서 생산량이 감소했으며 규모는 304,000톤입니다.추후 감산 가능성도 배제되지 않을 전망이다.
게다가 올해 고온과 가뭄도 유럽의 에너지 구조에 큰 타격을 입혔다.많은 유럽 강의 수위가 크게 낮아져 수력 발전의 효율성에 심각한 영향을 미쳤습니다.또한 물 부족은 원자력 발전소의 냉각 효율에도 영향을 미치고 따뜻한 공기도 풍력 발전을 감소시켜 원자력 발전소와 풍력 터빈의 가동을 어렵게 만든다.이는 유럽의 전력 공급 격차를 더욱 확대했으며, 이는 많은 에너지 집약적 산업의 폐쇄로 직접 이어졌습니다.현재 유럽 에너지 구조의 취약성을 고려할 때 유럽의 전해 알루미늄 생산량 감소 규모는 올해 더욱 확대될 것으로 본다.
유럽의 생산능력 변화를 돌이켜보면 2008년 금융위기 이후 유럽의 누적 감산량은 러시아를 제외한 150만톤을 넘어섰다(2021년 에너지 위기 때 감산량 제외).감산 요인은 여러 가지가 있지만 최종 분석에서는 비용 문제다. 예를 들어 2008년 금융 위기가 발생한 후 유럽의 전해 알루미늄 가격이 원가선 이하로 떨어졌다. 유럽의 전해 알루미늄 공장의 대규모 생산 감소;영국 등 지역에서 전기요금 반보조금 조사가 이뤄져 전기요금 인상과 현지 알루미늄 공장 생산량 감소로 이어졌다.영국 정부는 또한 2013년부터 시작하여 발전기가 탄소 배출에 대해 추가 비용을 지불하도록 할 계획입니다.이러한 조치로 인해 유럽의 전기 소비 비용이 증가하여 대부분의 전해알류미늄 프로필 공급자 초기 단계에서 생산을 중단하고 생산을 재개하지 않은 것입니다.
작년 유럽에서 에너지 위기가 발생한 이후로 지역 전기 요금은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.우크라이나-러시아 분쟁과 기상이변의 영향으로 유럽의 천연가스 및 전기 가격이 사상 최고치를 기록했습니다.지역 평균 전기 비용을 MWh당 650유로로 계산하면 각 킬로와트시 전기는 RMB 4.5/kW·h에 해당합니다.유럽의 전해 알루미늄 생산 톤당 에너지 소비량은 약 15,500kWh입니다.이 계산에 따르면 알루미늄 톤당 생산비는 톤당 70,000위안에 가깝습니다.장기 전기요금이 없는 알루미늄 공장은 이를 전혀 감당할 수 없고, 전해 알루미늄 생산량 감소 위협이 계속 확대되고 있다.2021년부터 유럽의 전해 알루미늄 생산 능력은 132.6만 톤 감소했습니다.가을에 접어들면 유럽의 에너지 부족 문제를 효과적으로 해결할 수 없으며 전해 알루미늄 생산량이 추가로 감소할 위험이 있는 것으로 추정됩니다.톤 정도.유럽의 극도로 낮은 공급탄력성을 감안할 때 감산 이후에도 장기간 회복이 어려울 전망이다.
에너지 속성이 두드러지고 수출이 비용 우위
시장은 일반적으로 비철금속이 상품 속성 외에도 강력한 재정적 속성을 가지고 있다고 믿습니다.우리는 알루미늄이 다른 금속과 다르고 강한 에너지 특성을 가지고 있다고 생각하는데, 이는 종종 시장에서 간과됩니다.1톤의 전해 알루미늄을 생산하는 데 13,500kW/h가 소요되며, 이는 모든 비철금속 중에서 톤당 가장 많은 전력을 소비합니다.또한 전체 비용의 약 34~40%를 전기가 차지하므로 "고체 전기"라고도 합니다.1kWh의 전력은 평균적으로 약 400g의 표준 석탄을 소비해야 하며 1톤의 전해 알루미늄을 생산하려면 평균 5-5.5톤의 열탄을 소비해야 합니다.국내 전력비용 중 석탄비용은 전력생산비용의 약 70~75%를 차지한다.가격이 통제되지 않기 전에는 석탄 선물 가격과 상하이 알루미늄 가격이 높은 상관관계를 보였다.
현재 안정적인 공급과 정책 규제로 인해 국내 열탄 가격은 해외 주류 소비 지역 가격과 상당한 가격 차이가 있습니다.호주 뉴캐슬 6,000kcal NAR 열탄의 FOB 가격은 톤당 US$438.4, 콜롬비아 푸에르토 볼리바르 열탄의 FOB 가격은 톤당 US$360, 친황다오 항구의 열탄 가격은 톤당 US$190.54이다. , 러시아 발트해 항구(발트해 연안)에서 열탄의 FOB 가격은 110달러/톤이고, 극동(보스토치니)에서 6000kcal NAR 열탄의 FOB 가격은 158.5달러/톤이다.지역 외의 저비용 지역은 국내보다 훨씬 높습니다.유럽과 미국의 천연가스 가격은 석탄 에너지 가격보다 높습니다.따라서 국내 전해 알루미늄은 현재의 높은 글로벌 에너지 가격의 맥락에서 계속해서 두드러질 강력한 에너지 비용 이점을 가지고 있습니다.
중국의 다른 알루미늄 제품에 대한 수출 관세의 큰 차이로 인해 알루미늄 잉곳의 비용 이점은 수출 공정에서 분명하지 않지만 알루미늄의 다음 공정에서 반영됩니다.구체적인 데이터 측면에서 중국은 2022년 7월에 652,100톤의 가공되지 않은 알루미늄 및 알루미늄 제품을 수출하여 전년 대비 39.1% 증가했습니다.1월부터 7월까지의 누적 수출량은 416.06만 톤으로 전년 동기 대비 34.9% 증가했다.해외 수요의 큰 변화가 없는 한 수출 호황은 계속될 것으로 예상됩니다.
소비는 약간 회복력이 있으며 금, 은 9 및 10을 예상할 수 있습니다.
올해 7월부터 8월까지, 전통적인 소비 비수기는 극단적인 날씨에 직면했다.쓰촨(四川), 충칭(重慶), 안후이(安徽), 강소(江蘇) 등 지역은 전력과 생산 제한을 경험해 여러 곳에서 공장을 폐쇄했지만, 데이터를 보면 소비는 특별히 나쁘지 않다.우선 하류가공기업의 가동률은 7월초 66.5%, 8월말 65.4%로 1.1%p 하락했다.지난해 같은 기간 영업이익률은 3.6%포인트 하락했다.재고 수준을 보면 8월 전체에 4,000톤의 알루미늄 잉곳이 저장되었고 7~8월에는 52,000톤이 여전히 비고 상태였습니다.8월 알루미늄봉 누적저장량은 2,600톤, 7월부터 8월까지 알루미늄봉 누적저장량은 11,300톤이었다.따라서 7월부터 8월까지는 전체적으로 비축 상태가 유지되었고 8월에만 6,600톤만 축적되어 현재 소비가 여전히 강한 회복력을 가지고 있음을 보여줍니다.최종 관점에서 볼 때 신에너지 자동차와 풍력 및 태양광 발전의 번영은 유지되고 알루미늄 소비는 연중 내내 지속됩니다.부동산의 전반적인 하락 추세는 변하지 않았습니다.고온의 날씨가 진정되면 건설 현장이 작업을 재개하는 데 도움이 될 것이며 2,000억 개의 "건축 보장" 국가 구호 기금의 출시도 완료 링크를 개선하는 데 도움이 될 것입니다.따라서 '골든나인실버텐' 소비성수기는 여전히 예상할 수 있다.
게시 시간: 2022년 9월 9일